फेड की प्रमुख ब्याज दर का सवाल पहले जितना ही प्रासंगिक बना हुआ है, जिससे विश्लेषक और बाज़ार प्रतिभागी सतर्क बने हुए हैं। मॉर्गन स्टैनली के मुद्रा रणनीतिकार भी इस चर्चा में शामिल हो गए हैं और वे दृढ़ता से मानते हैं कि अमेरिकी फेडरल रिज़र्व 2025 के अंत से पहले दरों में कटौती करने की संभावना नहीं है। उन्हें इस परिदृश्य पर पूरा भरोसा है।

पिछले महीने, नियामक ने ब्याज दरों को बिना बदले रखा और इसका प्रमुख कारण बताया — अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के शुल्कों के प्रभाव को लेकर अनिश्चितता। इसी पृष्ठभूमि में, फेड ने उधार लागत को 4.25% से 4.50% के दायरे में बनाए रखा। अमेरिकी केंद्रीय बैंक तब तक इंतज़ार और निगरानी की नीति अपना रहा है जब तक शुल्कों के असर को लेकर अधिक स्पष्टता नहीं मिलती।

हालिया आँकड़े दिखाते हैं कि अमेरिकी शुल्क अब उन वस्तुओं की कीमतें बढ़ाने लगे हैं जो इन ड्यूटीज़ के दायरे में आती हैं, जिससे लंबे समय तक ऊँची दरें बनाए रखने का तर्क और मज़बूत हुआ है। मॉर्गन स्टैनली के विश्लेषकों ने इंगित किया कि अभी भी मुद्रास्फीति की सीमा और अवधि को लेकर अनिश्चितता बनी हुई है और यह भी कि शुल्कों से पैदा हुआ मूल्य दबाव व्यापक आर्थिक संकेतकों तक फैल सकता है या नहीं।

इस बीच, अमेरिकी श्रम बाज़ार कमजोरी के संकेत दे रहा है। जुलाई की नॉन-फार्म पेरोल रिपोर्ट उम्मीद से कम रही और पिछले दो महीनों के आँकड़ों को भी नीचे संशोधित किया गया। इससे यह शुरुआती उम्मीद कमज़ोर पड़ी कि श्रम बाज़ार ट्रम्प के शुल्कों की लहर का सामना कर पाएगा।

धीमी नौकरी वृद्धि दर कटौती का आधार बन सकती है, लेकिन फिलहाल ऐसा परिदृश्य असंभव प्रतीत होता है। मॉर्गन स्टैनली के अनुसार, बढ़ती कीमतों और कमजोर नौकरी वृद्धि के बीच, मुद्रास्फीति कहीं अधिक गंभीर समस्या है। यही कारण है कि वॉल स्ट्रीट के अन्य खिलाड़ियों के विपरीत वे उम्मीद नहीं करते कि फेड 2025 में दरें घटाएगा।

फिर भी, मौजूदा शुल्क नीति और कमजोर अमेरिकी रोजगार रिपोर्ट निवेशकों को यह मानने के लिए प्रेरित कर रही है कि फेड अपनी अगली बैठक (सितंबर) में दरों में कटौती कर सकता है। बाज़ार अब लगभग 88% संभावना को कीमतों में शामिल कर रहे हैं कि सितंबर में कटौती होगी।