Apesar da fraqueza significativa do dólar em 2025 e de sua queda em direção às mínimas de quase quatro anos em 2026, o índice do dólar americano ainda permanece em níveis historicamente elevados. Desde a década de 1970, o indicador atingiu patamares semelhantes apenas duas vezes — e, em ambas as ocasiões, o movimento foi seguido por quedas abruptas. Há paralelos claros entre o cenário atual e esses episódios históricos.

Nos anos 1980, a Casa Branca demonstrava forte insatisfação com um dólar excessivamente valorizado, argumentando que isso comprometia a competitividade da indústria americana. Soa familiar? Donald Trump tem recorrido a uma retórica muito semelhante à de quatro décadas atrás. Não é surpresa, portanto, que, assim que o presidente passou a elogiar um dólar mais fraco, os investidores tenham imediatamente lembrado do Acordo de Plaza — a intervenção coordenada entre os Estados Unidos e outras economias avançadas que levou o índice do dólar a cair mais de 40% ao longo de dois anos.

Dinâmica do índice do dólar americano

O segundo episódio ocorreu na virada do milênio. Entre 1995 e 2000, o dólar americano se fortaleceu de forma expressiva durante o boom das empresas pontocom, à medida que grandes fluxos de capital migravam para os Estados Unidos em busca de exposição às companhias de internet. Quando essa bolha estourou, o movimento se inverteu: o índice do dólar entrou em uma ampla onda de vendas, acompanhando o colapso do mercado de ações.

Esse padrão voltou a se manifestar, em parte, entre 2023 e 2025, embora com um protagonista diferente. Desta vez, o centro da atração não foram as pontocom, mas as gigantes de tecnologia. Por um longo período, as chamadas Magnificent Seven dominaram o mercado, atraindo capital estrangeiro de forma quase ininterrupta para os Estados Unidos. O processo chegou a ensaiar uma reversão em abril, em meio às tarifas impostas pela Casa Branca. No entanto, um rali rápido do S&P 500 restaurou o apetite dos investidores não residentes por ações americanas. Para mitigar o risco cambial dessas posições, muitos investidores passaram a se proteger por meio da venda do dólar, o que voltou a pressionar a moeda., o que voltou a pressionar a moeda.

Fluxos de capital para títulos dos EUA

Assim, as perspectivas de longo prazo para o dólar americano parecem desanimadoras. No entanto, o Credit Agricole argumenta que é muito cedo para desistir da moeda norte-americana. O banco cita três razões. Primeiro, a tendência de "venda dos ativos americanos" começou a se reverter em 2025. Segundo, o risco de uma paralisação prolongada do governo dos EUA é baixo, e é improvável que qualquer paralisação em 2026 dure muito tempo. Terceiro, a tensão geopolítica no Oriente Médio apoiará o dólar como um ativo seguro.

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário mostra que o EUR/USD formou uma barra interna e registou um ataque confiante dos ursos. As posições de vendas abertas na quebra do nível de suporte de 1,1905 podem ser escalonadas num teste bem-sucedido do pivô em 1,1835. Nesse caso, o risco de uma nova queda para 1,1760 e 1,1690 aumentaria.