Перемога вислизає від ЄЦБ. У другій половині 2025 року Крістін Лагард сміливо заявила про приручення інфляції в єврозоні. Здавалося, що споживчі ціни справді стали на якір поблизу позначки 2%. Це дозволило інвесторам міркувати про завершення циклу ослаблення грошово-кредитної політики та про підвищення ставки за депозитами до кінця 2026 року. У результаті «бики» по EUR/USD вступали в новий рік з оптимізмом. За фактом все виявилося не так райдужно, як передбачалося.

Геополітика, тарифні загрози Дональда Трампа та зміцнення євро у 2025 та на початку 2026 внесли внесок в уповільнення споживчих цін у єврозоні у грудні до 1,7%. Йдеться про найнижчий рівень з вересня 2024 року. Темпи зростання базової інфляції впали до 2,2% - самого дна з жовтня 2021 року. Така динаміка показників здатна реанімувати розмови про зниження ставок після тривалої паузи на п'яти попередніх засіданнях ЄЦБ.

Динаміка європейської інфляції

Чи збудуться прогнози Європейського центробанку щодо інфляції, залежатиме від динаміки EUR/USD. Зліт основної валютної пари у напрямку 1,21 змусив низку чиновників Керівної ради використати вербальні інтервенції. До лютневої зустрічі ситуація стабілізувалася, проте ризики нікуди не зникли.

Ключовий із них пов'язаний із заняттям Кевіном Уоршем посади голови ФРС. Обраний Дональдом Трампом ексчиновник FOMC має затвердити Конгрес. Він серйозно говорить про зниження ставок і впевнений, що інфляція у високопродуктивній економіці США, напевно, сповільнюватиметься.

Однак, на думку економістів, сама ідея зниження темпів зростання споживчих цін за допомогою послаблення грошово-кредитної політики є абсурдною. Так було в Туреччині, де президент Реджеп Ердоган, який контролює Wентробанк, змусив його різати ставки. Мовляв, для боротьби зі спекулянтами, які накручують відсотки та провокують таким чином зростання цін. Результат добре відомий. Валютна криза, обвал ліри та двозначні CPI. Хтось хоче, щоб це сталося у США?

Гадаю, переконати решту чиновників FOMC у необхідності швидкого відновлення циклу монетарної експансії буде непросто. У тому числі через те, що Кевін Уорш багато критикував ФРС. Його теорії - лише гіпотеза, потребує перевірки даними. А вони свідчать, що інфляція в США швидше досягне позначки 3%, ніж опуститься до 2%.

На мою думку, ринки поступово заспокоюються і без нових витівок Дональда Трампа можуть повернутися до монетарної політики. Вона така, що тривала пауза у циклі зниження ставок грає на руку американському долару. Тим більше, що ЄЦБ може почати розмірковувати про різання вартості запозичень.

Технічно на денному графіку EUR/USD має місце спроба "биків" відіграти внутрішній бар. Невдача з подальшим падінням до його нижньої межі на 1,1775 стане основою нарощування шортів. До покупок варто повертатись вище 1,1835.