Brent narxi may oyidan beri birinchi marta barreli uchun 110 dollardan yuqoriga ko‘tarilayotgani va AQSh inflyatsiyasi tezlashayotganiga qaramay, AQSh dollari zaiflashmoqda. Bir hafta avval bunday omillar yig‘indisi, ayniqsa Yevropaga norozilik kayfiyati yoyilayotgani sharoitida, EUR/USD juftligini 1,10 atrofida yoki undan pastga tushishiga olib kelardi. Fransiya yonmoqda, norozilik namoyishlari Italiyaga tarqaldi, Ispaniyada ish tashlashlar rejalashtirilmoqda, Belgiya va Portugaliyada esa shovqin-suron avjida. Nima bo‘lyapti o‘zi? Valyuta bozori ostin-ustun bo‘lib ketdimi?

Fransiya va Germaniya obligatsiyalari o‘rtasidagi daromadlilik spredi dinamikasi

Parij alangaga o‘xshaydi, Fransiya va Germaniya obligatsiyalari daromadliligi o‘rtasidagi spred ikki haftalik maksimum darajaga yetdi. Yana biroz davom etsa, bu spred Yevropa davlat qarzi inqirozi davridagi darajalarga sakrashi mumkin. CAC-40 indeksi savdo kunini chuqur “qizil zona”da yakunladi. Yevropa aktivlari sotib yuborilmoqda, spekulyantlar yevro bo‘yicha sof qisqa (short) pozitsiyalarini oshirmoqda, Barclays esa bo‘lingan parlament byudjet bo‘yicha kelishuvni deyarli imkonsiz qilib qo‘yganini ogohlantirmoqda. EUR/USD bo‘yicha o‘rta muddatli prognoz hanuz “pasayuvchi” (bearish) bo‘lib qolmoqda.

Ammo amalda asosiy juftlik 1,12 dan yuqoriga qaytdi va o‘sishda davom etmoqda. Buni qanday tushunish mumkin? Sabablarni Yevropadan emas, AQShdan — va makrostatistikadan emas, balki fond bozoridan izlash kerak.

Yevro bo‘yicha xejd-fondlarning pozitsiyalari

Uzoq vaqt davomida fond indekslari AQSh iqtisodiyoti bilan birga sun’iy intellekt texnologiyasi hisobiga o‘sib keldi. Aynan AI AQShning o‘ziga xos ustunligi haqidagi narrativni qo‘llab-quvvatladi va dollar kursining o‘sish tendensiyasiga asos bo‘ldi. Biroq, hozirda G‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligi kapital qo‘yilmalar va kutilayotgan daromadlarga tahdid soladigan darajaga yetdi va investorlar texnologik aksiyalarni sotishga tushyapti. Bu jarayon EUR/USD ni Fransiyaning byudjet inqirozi yoki AQSh inflyatsiyasi pasaytirishidan ko‘ra ko‘proq qo‘llab-quvvatlamoqda.

Haqiqatan ham, 16-oktabrga kelib nafaqat AQSh dollari, balki AI dan foyda ko‘ruvchi boshqa davlatlar — Tayvan va Janubiy Koreya — valyutalari ham zaiflashdi. AI bilan chambarchas bog‘langan emitent mamlakatlar texnologik bumning asosiy g‘oliblari qatorida bo‘lgan edi.

Ushbu valyutalardagi sotuv bosimi orqaga qaytadimi? Javob ikki omilga bog‘liq: Treasury daromadliliklari pasayadimi-yo‘qmi va texnologiya gigantlarining daromadlari optimistik kutilmalarni oqlaydimi-yo‘qmi. Daromadliliklar allaqachon pasayishni boshladi, chunki Nasdaq 100 indeksi 2025-yil aprelidan beri eng yomon tushishni qayd etgach, xavfsiz aktivlarga talab oshdi. Endi esa NVIDIA va boshqa emitentlarning hisobotlarini kutyapmiz. Ular e’lon qilinmaguncha, asosiy juftlik konsolidatsiya bosqichida qolish xavfiga ega.

Texnik nuqtai nazardan, EUR/USD kunlik grafigida pastki uzun soyali pin-bar shakllangan. Boqalar narxni qaytadan taxminiy adolatli qiymat hududi (~1.1205) ustiga ko‘tarishga muvaffaq bo‘lishdi va o‘z kuchini namoyish etishdi. 1.1235 dan yuqoriga chiqish (breakout) xarid signali sifatida qaralishi mumkin. Qisqa pozitsiyalarga qaytish esa faqat 1.1200 dan past narxlar ostida ma’no kasb etadi.